Ключевая ставка снижена до 15,5%

13.02.2026

Совет директоров Банка России принял решение, которого многие ждали. Регулятор снизил ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов, установив планку на отметке 15,5% годовых. По мнению ЦБ, экономика постепенно приходит в себя после периода перегрева и возвращается к более здоровым темпам роста.

Почему же ЦБ пошел на смягчение, если все вокруг дорожает? Действительно, январь выдался «горячим» - рост цен заметно ускорился. Но в Банке России это объясняют набором разовых факторов. Сыграли свою роль и повышение НДС с индексацией тарифов, и традиционная коррекция цен на овощи и фрукты после новогоднего затишья.

Главное, на что обращают внимание в ЦБ, - это устойчивые показатели инфляции, очищенные от временных всплесков. И здесь, по оценке регулятора, картина не изменилась кардинально. Как только эффект разовых факторов сойдет на нет, инфляция снова должна поползти вниз.

Чтобы было понятнее, можно представить, что часть инфляции, которая должна была случиться в конце 2025 года, просто перенеслась на январь. Тогда, в декабре, цены росли аномально медленно и по итогам года инфляция оказалась даже лучше прогнозов - 5,6%. Теперь этот «должок» частично отыгрывается. Поэтому прогноз на этот год ЦБ скорректировал в сторону повышения: теперь ждут 4,5–5,5%, хотя к цели в 4% обещают вернуться уже во втором полугодии.

Что там с экономикой и ставками по кредитам?

Несмотря на снижение ключевой ставки, расслабляться рано. Денежно-кредитные условия в стране остаются жесткими. Да, ставки по кредитам и депозитам немного пошли вниз, подстраиваясь под решение ЦБ, но банки по-прежнему выдают деньги с оглядкой, да и сам регулятор дает понять, что эпоха дешевых денег пока не возвращается. В базовом сценарии на 2026 год заложена средняя ключевая ставка в диапазоне 13,5–14,5%. Это все еще высокие значения, которые должны охлаждать спрос и додавливать инфляцию.

Кстати, о спросе. Экономика в целом замедлилась, и по итогам 2025 года рост ВВП составил символический 1%. Однако под конец года потребители неожиданно активизировались. Видимо, многие спешили купить товары впрок, ожидая январского подорожания. Теперь этот ажиотаж должен сойти на нет, и в ближайшие месяцы рост внутреннего спроса будет более сдержанным.

Рынок труда

Есть и хорошие новости для бизнеса, который задыхался от нехватки рук. Ситуация на рынке труда постепенно нормализуется. Доля компаний, которые жалуются на дефицит сотрудников, упала до минимума с середины 2023 года. Работодатели уже не так рьяно планируют индексацию зарплат, как в предыдущие два года. Тем не менее безработица по-прежнему на исторических минимумах, а зарплаты растут быстрее, чем производительность труда. Этот дисбаланс остается одной из головных болей для ЦБ, так как он подогревает инфляцию.

Риски

В Банке России признают, что несмотря на позитивные сдвиги, проинфляционных рисков (то есть тех, что разгоняют цены) все еще больше, чем дезинфляционных. Это и возможное затяжное отклонение экономики от равновесия, и последствия повышения налогов и тарифов, и геополитическая напряженность. Даже замедление мировой экономики может сыграть злую шутку, ослабив рубль и снова ударив по ценам.

Следующее заседание, на котором будет решаться судьба ставки, пройдет 20 марта. И главным вопросом для рынка будет уже не столько факт снижения, сколько его дальнейшие темпы, а именно, продолжится ли плавное смягчение или ЦБ возьмет паузу, чтобы оценить, как экономика переваривает сегодняшнее решение.