Китай стал производить собственные литографы и обрушил акции ASML
Обычный понедельник на Уолл-стрит начался с оптимизма. Торги открылись на позитивной ноте благодаря сообщениям о возможном снижении геополитической напряженности на Ближнем Востоке и новостям о грандиозной сделке Nvidia и OpenAI на 250 миллиардов долларов. Но этот настрой испарился в считанные часы, когда рынок накрыла волна новостей из Китая.
Кто же посягнул на монополию ASML?
Производством занимается неназванная компания из Шанхая с государственной поддержкой. Как выяснили журналисты, за этим проектом стоит государственный стартап Shanghai Yuliangsheng Technology, связанный с Huawei и SiCarrier. Большинство комплектующих для новых машин производится внутри Китая, хотя некоторые критически важные узлы все еще закупаются в Японии — именно это пока ограничивает темпы производства.
Эффект разорвавшейся бомбы
Иммерсионная DUV-литография — это одна из самых сложных технологий на планете. За один цикл экспозиции такие установки позволяют выпускать чипы по техпроцессу около 28 нанометров. Но главная новость в том, что при использовании технологии многократной экспозиции эти машины способны производить микросхемы уровня примерно 7 нанометров.
Именно DUV-литографы остаются самым передовым оборудованием, которое китайские производители могут легально получить после того, как им закрыли доступ к еще более совершенным EUV-системам. EUV-литография, где ASML остается абсолютным монополистом, нужна для производства чипов по самым современным техпроцессам — 3 нанометра и тоньше. Но DUV-машины покрывают огромный сегмент рынка, начиная от автомобильной электроники и заканчивая интернетом вещей и промышленной автоматизации.
Что говорят цифры?
Планы Китая выглядят впечатляюще, даже несмотря на то, что сейчас производство имеет достаточно скромные масштабы. В 2026 году планируется выпустить около пяти установок, а в 2027-м — уже примерно двадцать. Первыми получателями станут крупнейшие китайские производители чипов — SMIC, Hua Hong Semiconductor и ChangXin Memory Technologies (CXMT). Особое внимание приковано к CXMT — как ожидается, этот производитель DRAM-памяти станет одним из ключевых потребителей отечественного оборудования.
Более того, компания планирует нарастить производство на 30% к 2027 году и еще на 30% к 2028-му, чтобы удовлетворить растущий спрос, подстегнутый бумом искусственного интеллекта.
Новые китайские установки пока уступают продукции ASML по точности, надежности и качеству сборки. Оборудованию предстоит пройти длительные испытания на реальных производственных линиях, что может занять многие месяцы. Однако сам факт прорыва оказался важнее цифр. Рынок увидел, что технологическая блокада, которую Запад выстроил вокруг Китая, дает обратный эффект — она лишь подстегивает Пекин к созданию собственных решений.
Немного ограничений и санкций для Китая
Еще в 2019 году голландское правительство не выдало ASML лицензию на поставку в Китай EUV-литографов — самого передового оборудования для производства чипов. Затем последовали новые, например, в 2022 году Вашингтон ввел масштабные экспортные санкции, отрезав Китай от доступа к передовым полупроводниковым технологиям. Официальный представитель Минкоммерции КНР Хэ Юнцянь назвала эти действия «злоупотреблением мерами экспортного контроля», которое «серьезно подрывает стабильность глобальных производственно-сбытовых цепочек в полупроводниковой отрасли».
Сейчас в Конгрессе США рассматривается законопроект MATCH Act, который может запретить ASML не только поставлять новые DUV-системы китайским предприятиям, но и обслуживать уже установленное оборудование. В числе потенциально пострадавших компаний — как раз SMIC, Hua Hong и CXMT. Под ударом окажется даже то оборудование, которое было поставлено ранее, так как его обслуживание тоже окажется под запретом.
Так что, если политики не изменят свой курс, то западные компании рискуют потерять рынок сбыта, но при этом их главная политическая цель — остановить Китай, так и не будет достигнута.
Как на новость отреагировали акции ASML?
Реакция последовала незамедлительно. Акции ASML, начавшие день ростом более чем на 2%, резко обвалились — в моменте падение превысило 8%, что стало самым низким уровнем с начала июня. Торги акциями компании были временно приостановлены.
Падение увлекло за собой и других игроков американского рынка полупроводникового оборудования. Акции Applied Materials упали на 5,6%, Lam Research — на 6,8%, KLA Corp — на 5,1%. Индекс Philadelphia Semiconductor Index, отслеживающий состояние всего сектора, потерял все утренние завоевания и резко ушел в минус. Производители чипов тоже не устояли: AMD и Micron Technology потеряли в цене около 7% и 5% соответственно.
Особенно впечатляющим стал дебют самой CXMT на Шанхайской фондовой бирже — в первый же день торгов акции компании взлетели на фантастические 466%.
Темна вода во облацех и предсказания аналитиков
Аналитики JPMorgan, что вполне ожидаемо, назвали падение стоимости ASML «непропорциональным» реальным новостям. По их мнению, рынок отреагировал на заголовки, а не на фундаментальные изменения в бизнесе нидерландского гиганта. Они считают, что ASML сохранит подавляющее технологическое лидерство и в ближайшие несколько лет новый китайский конкурент не сможет составить ей реальной конкуренции.
В Samsung Securities также считают падение чрезмерным, отмечая, что китайское оборудование еще нужно валидировать по производительности.
У JPMorgan есть и дополнительный аргумент: зависимость ASML от китайского рынка и от продаж DUV-оборудования неуклонно снижается. Доля DUV в общей выручке компании упала с 44% в 2024 году до 42% в 2025-м и до 29% в последнем квартале. Продажи в Китай сократились еще драматичнее: с 41% в 2024 году до 33% в 2025-м и до 14% в последнем квартале. Этот тренд, по мнению аналитиков, продолжится, поскольку бум искусственного интеллекта создает огромный спрос на передовое оборудование за пределами Китая.
Как пишет Barron's, это событие «повышает долгосрочный риск для доходов ASML в Китае». А инвестор из Коннектикута Фрэнк Ши в интервью China Daily заметил: «Каждый раз, когда Америка вводит ограничения на экспорт технологий в Китай, Китай находит свои собственные решения».
Стратегическое значение новых DUV-машин
Китайские DUV-установки пока не могут закрыть разрыв в EUV-литографии, необходимой для производства самых передовых чипов. Сама ASML остается доминирующим игроком с долей рынка иммерсионной литографии, приближающейся к 99%. Однако новые машины позволяют снизить зависимость от импортного оборудования для производства чипов по зрелым и среднеуровневым техпроцессам, которые занимают огромный сегмент рынка, потому что 28-нм чипы используются в автомобильной промышленности, интернете вещей, промышленной электронике и множестве других сфер.
Китай также активно работает над созданием собственной EUV-машины, хотя этот проект пока находится на стадии прототипа. Сам факт запуска серийного производства DUV-литографов имеет огромное символическое значение. Он показывает, что технологическая блокада может быть неэффективной в долгосрочной перспективе, а Китай постепенно создает полноценную цепочку поставок в обход американских и голландских производителей.
